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Salzgitter-Aktie: keine der Frage der Volumina, sondern der Preise
27.06.2012
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Die Analysten von Warburg Research stufen die Aktie von Salzgitter (ISIN DE0006202005 / WKN 620200) von "buy" auf "hold" zurück.
Gestern Abend habe Salzgitter eine Guidance-Spezifizierung veröffentlicht. Durch eine Verschlechterung der Konjunkturaussichten für Deutschland und Europa werde die Stahlsparte nicht in der Lage sein, 2012 ein kostendeckendes Ergebnis zu erreichen (Warburg Reseach-Erwartung bisher: EUR 6,9 Mio.). Laut Salzgitter werde dies zu einem Konzern-EBT im mittleren zweistelligen Millionen-Euro-Bereich führen (Guidance bisher: Erreichen des Vorjahres-EBTs (EUR 200 Mio.) werde eine Herausforderung sein). Der Markt sollte enttäuscht sein. Die Analysten hätten ein EBT von EUR 200 Mio. vorausgesehen, während die Konsensschätzungen für 2012 bei EUR 182 gelegen hätten.
Die Analysten hätten heute Morgen mit dem Unternehmen gesprochen und aus diesem Gespräch mitgenommen, dass die Nachfrage nicht der Grund für das schwache Rentabilitätsniveau des Stahlsegments sei, sondern die Preise einfach zu niedrig seien. Obwohl MT, Tata und Riva kürzlich Preiserhöhungen angekündigt hätten, sei der eigentliche Effekt hiervon, dass die Preise nicht mehr fallen würden.
Salzgitter habe betont, dass die Ziele für die anderen Segmente für 2012 unverändert bleiben würden: Handel: Ergebnis im mittleren zweistelligen Bereich, Röhren: Vorsteuerergebnis, Dienstleistungen: Ergebnis mindestens Jahresniveau (EUR 19 Mio.), Technologie: deutliche Verbesserung des EBTs (2011: EUR -79 Mio.; Q1 2012: EUR +2,5 Mio.).
Das Unternehmen erscheine im Bezug auf H2/2012 nicht allzu pessimistisch und berufe sich auf niedrige Importe und Lagerbestände sowie eine zufrieden stellende Nachfrage. Die Analysten würden das sich verschlechternde makroökonomische Umfeld berücksichtigen und ihre Prognosen für Salzgitter senken. Sie würden ihre EBT-Prognose von EUR 200 Mio. auf EUR 82 Mio. in 2012 herabsetzen.
Als Ergebnis der Reduzierung der Schätzungen und dem Mangel an kurzfristig positivem Newsflow lautet die neue Empfehlung für die Salzgitter-Aktie "halten" (alt: "kaufen"), so die Analysten von Warburg Research. Das neue Kursziel von EUR 37,00 sei eine Mischung aus einem kurzfristig orientierten historischen Multiplikatorenmodell und einer DCF-Analyse. Um die schwachen kurzfristigen Aussichten für das Unternehmen zu reflektieren, werde der kurzfristige Bewertungsansatz stärker fokussiert als das DCF-Modell. (Analyse vom 27.06.2012) (27.06.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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